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A股「入摩」成大概率事件

作者:   发表于:2019-11-25  分类:港台万象 

张敬伟

证监会副主席方星海在博鳌亚洲论坛2017年会期间表示,对MSCI今年纳入A股谨慎乐观。

A股纳入MSCI指数被市场称为「入摩」。而此前A股三次冲刺MSCI未果,障碍有三:包括QFII每月资本赎回额度、交易所停牌新规的执行效果、中国交易所对涉及A股的金融产品进行预先审批的限制。

今年情况则有所变化。3月23日,MSCI公司对外证实,将对A股纳入其一系列指数体系的框架进行调整:一是外资进出框架从此前的借道QFII/RQFII(合格境外机构投资者/人民币合格境外机构投资者),变更为沪港通、深港通等「互联互通」机制;二是将A股纳入股票数量从448只减少到169只;三是调低此前建议的A股在MSCI中国指数以及MSCI新兴市场指数中的权重。对此,专家们预估,今年6月份A股「入摩」成功的概率大概在50%-60%。

融入全球倒逼A股监管体系

A股为何要「入摩」?因为改革开放一直是中国国策,中国市场要融入世界。因而,A股「入摩」和中国「入世」是一样的道理。当然,「入摩」也有风险,尤其是中国股市刚刚启动之时,由于缺乏运营经验,而且监管不到位,对于外资进出股市充满恐惧,担心「入摩」无异送羊入虎口。但资本市场是全球联通的开放系统,外资进出股市也是应有之义。伴随中国资本市场的改革,尤其是中国A股市场经过大乱到大治的考验,「入摩」的迫切性增加了。

「入摩」有好处。这象徵了中国A股的开放水平,也使中国资本市场和全球实现了互联互通。更重要的,「入摩」不仅能够放大A股市场汇纳全球资本的「资金池」,而且必须要用全球通行的市场规则来确保资本市场的运营,倒逼中国A股构建正常的风控监管体系,也有助于保护投资者权益。

三次「入摩」失败,让A股市场难免有挫折感。现在情况有变,中国股市改革进程加快,强化了系统性监管。经过2015年的股市大乱,A股市场也从粗放式的创新调整为稳健的管控和创新相结合。尤其是,在A股市场联通全球的尝试上,沪港通和深港通两种资本互联互通的操作方式,资本进出更为便捷。伴随美国和欧洲政治民粹主义和逆全球化的鹊起,全球化引领者已经从美欧变成中国。中国支持贸易、资本和技术的新型全球化,国际社会也希望中国承担更多的全球化义务。

互联互通机制为「入摩」减压

用沪港通、深港通互联互通机制替代外资借道QFII/RQFII机制,解决资金流动限制的核心问题。相比QFII/RQFII机制对投资者的资格、每年总投资额度、资产规模、每日/每月资金流动额度和时间都有相应限制,沪港通和深港通除了有每日南下北上的额度限制外,互联互通机制没有其他方面的要求。因而,在外资进出A股的「入摩」核心问题上,MSCI给A股减压了。

A股市场向来敏感,甚至可以说是随风倒。对于A股「入摩」,市场自然也会作出迅疾反应,起码从现在看,能够「游走于」沪港通和深港通的大盘股,「入摩」后会有更多的外资青睐,因此这些股票的投资前景看好,A股市场的未来似乎也一片光明。相比之下,B股的未来就暗淡了许多。正因为如此,受此影响,上周四B股指数突然破位下杀,盘中跌幅一度逼近4%。

对于监管层而言,对A股「入摩」自然是希望水到渠成。毕竟,外资进出中国股市的改革还是进行时,在沪深股市和香港股市互联互通后,下面还有沪伦通,甚至还有契合中国改革节奏的更多的互联互通。A股不能为了「入摩」而「入摩」,而是要使A股市场和全球资本市场实现互联互通。